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統一投信 - 刺激政策陸續落地　中國股市底部明朗化
2022/06/30
作　者：

近期中國股市領漲全球股市，截至6月28日，上海綜合及深圳成分股指數，近一月漲幅分別達到14.58及7.95%。統一投信表示，隨著中國政府刺激政策陸續出台，目前中國股市的「市場底」已經逐漸浮現。在政策利多因素刺激下，下半年中國股市前景可期。

根據歷史經驗，中國股市落底反彈往往會有兩個階段，先是在政府政策支持下形成「政策底」並反彈，後又受全球總經不確定性等因素，使市場再次回落；直到主要利空出盡，或政策逐漸發酵，實體經濟效益顯現時，「市場底」才實際落地。觀察金融海嘯以來，中國股市4次股災，「政策底」通常領先「市場底」1~2 季時間。

統一投信指出，這一次的股災，中國股市在3月國務院釋放政策托底訊號時，開始逐步築成「政策底」。過去數月，中國政府與歐美緊縮趨勢相反，先後降準、降息，啟動寬鬆貨幣政策，並推出多項財政刺激方案。政策開始實施加上解除封城政策，上海綜合指數在4月27日本益比觸及2016年以來3次股災低點後，開啟一段反彈行情。繼3月的「政策底」落實後，第二階段的「市場底」也逐漸明朗。

根據歷史數據，金融海嘯後上海綜合指數四次觸及市場底後，都出現強勢反彈，波段漲幅在36~180%區間。若從４月27日本波低點起算，截至6月28日盤中高點3,412點，上海綜合指數漲幅達到19.18%。未來在中國政府政策利多加持下，中國股市落底後的反彈行情有望持續。

統一投信表示，過去一季，中國經濟成長受到封城政策重創，為了向今年經濟成長目標靠攏，下半年中國政府勢必將持續實施寬鬆貨幣政策，並加碼財政刺激，以拉抬全年經濟成長。另外，為舒緩通膨壓力，拜登政府正考慮取消部份川普時期關稅措施，屆時或可拉抬中國淨出口，帶動出口產業。

金融海嘯以來歷次中國股災落底時間

期間 2007~2008 2012~2013 2015~2016 2018~2019 2022~？
背景 金融海嘯/中國經濟下滑 中國經濟成長下滑/歐債危機 股市過熱，中國政府嚴打場外融資 中國去槓桿政策/美中貿易戰 美國升息/上海封城
政策底 1,802點(2008/9/18) 2,037點(2012/9/5) 3,507點(2015/7/8) 2,449點(2018/10/19) 3,023點(2022/3/16)
市場底 1,664點(2008/10/28) 1,849點(2013/6/25) 2,638點(2016/1/27) 2,440點(2019/1/4) 2,863點(2022/4/27)
時間相距 1.5個月 9.5個月 7個月 3個月 1.5個月
市場底後波段高點 3,478點(2009/8/4) 5,178點(2015/6/12) 3,589點(2018/1/29) 3,731點(2021/2/18) ？
波段漲幅 109.02% 180.04% 36.05% 52.91% ？

資料來源：統一投信整理，指數為上海綜合指數。
 

 

 

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